Morningstar DBRS 報告解析|中國經濟面臨結構性挑戰，最新宏觀目標及「十五五」規劃全面睇
2026年中國全國人大會議結束，宣佈將經濟增長目標下調至4.5%至5%，創下1991年以嚟嘅新低。本文為大家詳細拆解最新公佈嘅宏觀經濟目標、第十五個五年規劃嘅四大核心政策方向，以及評級機構報告中指出嘅房地產、人口老化與地緣政治等經濟阻力，助你客觀了解內地最新經濟形勢。
2026年中國全國人大會議重點解析：經濟增長目標下調與未來五年規劃
2026年嘅中國全國人民代表大會（簡稱人大），亦即係每年舉行一次為期一週嘅立法會議，啱啱正式結束 。喺會議期間，國務院總理李強發表咗年度政府工作報告，正式宣佈中國最新嘅經濟目標同埋政策重點 。呢啲被正式稱為「兩會」嘅會議，向來都係外界了解中國共產黨領導層對國內外議題睇法嘅重要指標 。不過，根據信用評級機構 Morningstar DBRS 喺2026年3月12日發表嘅評論報告指出，呢次為期一週嘅會議所釋放嘅政策信號，並冇改變佢哋對中國中長期經濟增長將會處於低迷及放緩狀態嘅預期 。
基本資料整理：2026年宏觀經濟與財政目標
今次報告中最受市場注視嘅焦點，係當局為2026年設定嘅增長目標比過往幾年都要低，實際國內生產總值（GDP）增長預期被設定喺4.5%至5%嘅區間 。呢個數字係自從1991年以嚟嘅最低水平 。報告分析指出，當局將政策重心轉向透過消費同埋包括綠色科技、人工智能（AI）及數字經濟在內嘅高質量增長嚟重新平衡經濟，承認結構性增長正在放緩係一個正面嘅訊號 。但係，面對住不斷加劇嘅經濟逆風，加上目前缺乏任何大規模嘅刺激經濟措施宣佈，即使要達到4.5%嘅較低增長目標，難度都相當高 。
除咗GDP增長，總理亦公佈咗以下幾項關鍵嘅宏觀經濟目標：
- 消費物價指數（CPI）通脹率目標設定為2% 。
- 城鎮新增就業人數目標為1,200萬人 。
- 城鎮調查失業率目標控制喺5.5% 。
喺財政政策方面，具體嘅數據亦已經出爐：
- 當局將中央政府嘅預算赤字目標定為GDP嘅4.0%，相當於5.89萬億元人民幣 。
- 總理李強宣佈會發行1.3萬億元人民幣嘅特別國債 。
- 同時會發行4.4萬億元人民幣嘅地方政府債券 。
第十五個五年規劃 (2026-2030) 嘅四大核心任務
除咗制定短期嘅宏觀目標，當局亦喺大會上正式通過咗第十五個五年規劃（2026-2030年），為未來五年嘅政策方向定下藍圖 。呢份規劃包含咗加強國內需求同提升科技自立自強嘅策略 ，並將施政重點集中喺以下四個核心任務：
- 推動高質量發展：重點在於加強科技自立自強、擴展數字經濟，以及推動製造業轉型升級 。
- 強化國內經濟：透過促進消費、建立全國統一大市場，同埋改善以市場為主導嘅資源配置嚟達成目標 。
- 推進共同富裕：具體措施包括擴大教育同醫療服務嘅覆蓋面，以及縮窄地區同城鄉之間嘅發展差距 。
- 統籌發展與安全：主要針對化解房地產市場同埋地方政府債務風險，同時提升糧食同能源嘅生產能力 。
呢啲政策嘅最終目標，係為咗實現中國喺2035年將人均GDP較2020年翻一番嘅願景，並且改善中國嘅國防能力同國際影響力 。不過，報告特別強調，呢啲目標能否成功，關鍵在於政府可唔可以及時而且有效咁落實相關政策 。
經濟逆風加劇：三大結構性挑戰與外部風險
人大會議得出嘅政策方向，並冇改變 Morningstar DBRS 對中國宏觀經濟表現喺中長期內可能會轉弱嘅睇法 。報告詳細剖析咗中國目前面對緊嘅結構性阻力：
- 內部經濟挑戰：房地產市場嘅調整已經進入第六個年頭，而且債務水平仲係持續攀升 。呢個問題，加上人口老化嘅趨勢，好可能會導致經濟增長進一步放緩 。
- 國際地緣政治：中美之間嘅緊張局勢不斷升溫，同樣係拖累經濟表現嘅主要因素之一 。
- 能源價格風險：中東地區嘅衝突為中國經濟帶嚟額外壓力，因為中國有70%嘅原油需求係依賴進口嘅 。雖然中國目前擁有較高嘅儲存能力，可以減低能源進口價格波動對通脹嘅影響，但如果衝突長時間持續落去，將會對中國原本已經受壓嘅本地經濟同出口行業造成更大嘅額外壓力 。
比較與觀點：國際組織與評級機構嘅睇法
對於中國未嚟嘅經濟前景，不同嘅國際機構都有各自嘅預測。國際貨幣基金組織（IMF）喺最新嘅《世界經濟展望》入面預計，中國喺2026年至2030年期間嘅年均經濟增長率將會係3.8% 。
Morningstar DBRS 嘅報告總結就指出，雖然今次人大會議宣佈嘅宏觀目標（除咗調低咗嘅增長目標之外）同過去三年大致相若，但係份政府工作報告並冇解決到一啲長期隱憂，例如槓桿率上升、人口老化同埋持續嘅貿易緊張局勢，呢啲因素都有機會拖累中國嘅宏觀經濟表現 。此外，儘管會上有廣泛嘅討論，但實際用嚟支持消費再平衡嘅詳細政策措施依然好有限 。機構維持原有嘅觀點，認為中國面對嘅挑戰越嚟越多，而中國能否維持其「A」級信用評級，將取決於政府喺中長期內有冇意願同能力去解決日益增加嘅結構性脆弱問題 。
呢份報告對邊啲人有參考價值？
為咗令大家更清楚呢份資訊嘅來源同可靠性，我哋可以睇睇機構嘅背景。Morningstar DBRS 係全球頂尖嘅獨立信用評級服務供應商之一，喺全球為超過4,500個發行人同68,000種證券提供評級，係全球四大信用評級機構之一 。
呢份報告對於關注亞太區經濟、從事跨境貿易、或者需要評估內地市場風險嘅專業人士及企業管理層有一定嘅參考價值。不過機構亦有清楚聲明，佢哋發出嘅信用評級同研究分析只係代表意見，並唔係事實陳述，亦唔構成購買、出售或持有任何證券嘅投資或財務建議 。評級報告主要針對信用風險，並唔涵蓋流動性風險或市場波動風險等其他投資考量 。因此，如果讀者打算作任何財務決定，事前應該尋求財務或其他專業顧問嘅適當建議 。
總結
總括嚟講，2026年嘅中國全國人大會議反映咗當局對經濟現況嘅務實態度，將增長目標下調係符合目前環境嘅做法 。但係，面對房地產市場疲弱、債務高企、人口結構改變以及外部能源同地緣政治風險，單靠目前公佈嘅政策方針，未必可以即時化解呢啲重重難關。未來幾年，政府喺執行第十五個五年規劃時嘅時間性同有效性，將會係影響中國經濟能否平穩過渡嘅最關鍵因素 。
Comments ()