唔想投資馬斯克？美國市場推出兩款全新「零馬斯克」概念ETF

唔想投資馬斯克？市場出現「反馬斯克」投資選項

近期，美國股票市場上出現咗一種全新概念嘅交易所買賣基金（ETF）。隨住太空探索科技公司（SpaceX）準備首次公開募股（IPO），市場原本預期早期員工同投資者將會獲得豐厚回報。不過，另一股截然不同嘅情緒亦喺市場中發酵。針對部分對全球首富馬斯克（Elon Musk）持有負面觀感嘅投資者，發行商 Subversive Capital 推出咗兩款特別嘅 ETF，分別係「Nasdaq-100 Ex-Elon Enterprises ETF」（代號：QQNE）同「S&P 500 Ex-Elon Enterprises ETF」（代號：SPNE）。呢兩隻基金嘅核心理念非常明確：喺廣泛追蹤美國大型企業表現嘅同時，完全剔除由馬斯克創辦、控制或領導嘅企業。

兩款全新ETF助投資者完全避開Tesla與SpaceX

要理解呢兩款 ETF 嘅誕生背景，必須先審視馬斯克近年嘅公眾形象與相關爭議。作為全球最富有嘅企業家，馬斯克嘅影響力早已超越科技與汽車領域。然而，佢近期嘅一連串舉動，卻引發咗部分公眾及投資者嘅不滿。

首先，馬斯克積極參與政治事務，包括參與被稱為「政府效率部」（DOGE）嘅工作，並喺美國總統特朗普嘅就職典禮上作出咗引發外界強烈爭議嘅手勢（有評論指該手勢類似納粹敬禮）。其次，自從佢收購社交媒體平台 X（前身為 Twitter）之後，其公開言論與平台政策經常觸發社會兩極化嘅討論。對於一部分極度重視企業社會責任（ESG）或對其個人言行感到反感嘅投資者嚟講，將資金投入佢嘅公司，喺道德或情感上變得難以接受。

敏銳嘅金融機構睇準咗呢種負面情緒背後嘅商機。Subversive Capital 透過 Tidal Trust I 註冊，並隸屬於 Subversive Markets Lab LLC 品牌，正式向美國證券交易委員會（SEC）提交文件，發行 QQNE 及 SPNE 兩隻基金。呢項舉動清楚顯示，華爾街不僅能夠將市場嘅追捧熱潮轉化為投資產品，同樣可以將「迴避」或「抗拒」某位爭議性人物嘅情緒，包裝成具體嘅金融工具。

被動投資者嘅難題：避開首富嘅實際操作困難

對於身處香港、台灣、新加坡等華人地區嘅一般大眾投資者而言，要喺現今嘅金融市場中完全避開馬斯克，其實比想像中困難。現代投資學經常提倡「被動投資」，即係透過買入追蹤大型指數（例如標普500指數或納斯達克100指數）嘅共同基金或 ETF，以較低成本獲取市場整體回報。

然而，呢種投資方式亦帶嚟一個無法迴避嘅副作用：投資者無法自行挑選成分股。由於指數大多採用市值加權（Market-cap weighted）機制，Tesla 作為美國市值最大嘅企業之一，長期以嚟都係標普500指數同埋各種大型增長型基金嘅重倉股。而另一邊廂，SpaceX 目前已被納入 FTSE Russell 及 MSCI 等重要指數，近期更被納入納斯達克100指數。

呢意味住，只要投資者購買追蹤納斯達克100指數嘅主流 ETF（例如市場上極受歡迎嘅 QQQ 或追蹤標普500嘅 VOO），佢哋嘅資金就會自動按比例分配畀 SpaceX 同 Tesla。如果一名散戶極度唔認同馬斯克嘅行事方式，過去佢只能夠放棄購買呢啲主流指數基金，轉而逐一挑選個股。呢個做法不僅費時失事，更會大幅增加投資風險與交易成本。QQNE 同 SPNE 嘅出現，正正係為咗解決呢個「被迫持有」嘅痛點。

深入分析兩款新 ETF 嘅運作與覆蓋範圍

根據向美國證券交易委員會提交嘅公開說明書（Prospectus），Nasdaq-100 Ex-Elon Enterprises ETF (QQNE) 以及 S&P 500 Ex-Elon Enterprises ETF (SPNE) 嘅投資目標，係透過投資廣泛嘅美國大型市值股票嚟實現資本增值，但同時設有嚴格嘅排除條款。

具體嚟講，呢兩隻基金會高度追蹤類似納斯達克100同標普500嘅整體表現，但會運用剔除機制（Negative Screening），將馬斯克旗下嘅公開交易公司排除在外。截至說明書發布之日，被明文排除嘅企業主要為 Tesla (TSLA) 以及 Space Exploration Technologies Corp. (SPCX)。

值得留意嘅係，呢項排除條款具有高度嘅前瞻性與擴展性。條款列明，任何由馬斯克「創辦、控制、領導或主要關聯」嘅企業，其股權證券都會被全數排除。雖然馬斯克旗下嘅其他企業（例如研發腦機接口嘅 Neuralink 同專注隧道建設嘅 The Boring Company）目前仍屬於私人公司，未有喺公開市場交易，但一旦佢哋日後進行 IPO 並符合指數市值資格，呢兩款 ETF 亦會自動將佢哋剔除。呢個機制確保咗投資者可以維持一個真正「零馬斯克」嘅長期投資組合。

傳統 ESG 投資與「人物排除型」投資嘅核心區別

要全面評估呢類新產品，我哋可以將佢同傳統嘅 ESG（環境、社會及管治）投資作比較。傳統嘅 ESG 基金通常會排除整個行業，例如軍工武器、煙草或化石燃料，篩選標準建基於一套廣泛認可嘅行業指標與碳排放數據。

相反，QQNE 同 SPNE 屬於極少數嘅「人物排除型」（Personality-driven exclusion）投資工具。佢哋嘅篩選標準並非基於公司嘅財務健康狀況或特定行業嘅碳排放，而係單一針對某位企業領袖嘅個人身分。呢種做法賦予咗投資者極高嘅自主權去表達個人立場，但同時亦打破咗傳統金融學中基於基本面因素選股嘅邏輯。投資者必須清晰明白，選擇呢類基金嘅驅動力，主要源於價值觀而非純粹嘅企業盈利預測。

發行商 Subversive Capital 嘅產品策略與往績

推出呢兩款基金嘅 Subversive Capital，喺美國金融界向嚟以推出極具話題性、甚至帶有諷刺意味嘅主題式 ETF 而聞名。喺推出「反馬斯克」系列之前，呢間機構曾經發行過聲稱讓普通市民可以「像寡頭一樣投資」（invest like the oligarchy）嘅另類產品。

佢哋最著名嘅前作，係追蹤美國國會議員及其配偶股票交易紀錄嘅 ETF。其中一隻基金專門模仿民主黨議員嘅持倉，而另一隻則鏡像複製共和黨議員嘅投資組合。呢類產品利用咗公眾對於政客可能掌握政策內幕消息嘅質疑，成功將社會熱門話題轉化為可供交易嘅金融資產。

今次推出 QQNE 同 SPNE，無疑延續咗呢種將社會情緒資本化嘅一貫策略。雖然背後帶有一定嘅幽默或反建制色彩，但投資者必須認清，呢啲基金全部都係經過嚴格審批、合法註冊，並且即將可以喺公開股票市場自由買賣嘅正規投資工具。

實用資訊：投資主題型 ETF 嘅三大考量

面對呢類建基於特定人物或市場情緒嘅主題式 ETF，投資者喺考慮將資金投入前，應客觀評估以下幾個重要考量點：

1. 表現差異風險（Tracking Error）：將 Tesla 或即將上市嘅 SpaceX 呢類巨型市值（Mega-cap）企業從指數中剔除，必然會導致 ETF 嘅回報與基準指數（如 S&P 500）產生偏差。如果馬斯克旗下嘅公司股價大幅飆升，呢兩隻 ETF 嘅表現將會落後於大市；相反，如果該些公司因負面新聞或業績不佳而股價受壓，呢兩隻 ETF 則有機會跑贏傳統指數基金。投資者需承擔呢種表現落差嘅風險。
2. 流動性與資產規模限制：新發行嘅概念性 ETF 通常面臨資產管理規模（AUM）較細及交易流動性不足嘅初期挑戰。如果市場對呢種「反馬斯克」情緒嘅實際資金投入規模不如預期，基金可能會面臨買賣差價擴闊嘅風險，甚至如果規模太細，最終可能會被清盤。投資者需要密切留意基金正式上市後嘅每日成交量。
3. 投資目標嘅取捨：投資本質上係為咗獲取長期資產增值。基於對某位企業家嘅個人觀感而制定排除策略，雖然能夠滿足心理需求或道德標準，但亦可能犧牲咗特定高增長科技企業所帶嚟嘅潛在財務收益。投資者應仔細衡量自身嘅理財目標，決定係咪值得為咗「避開特定人物」而調整整體嘅被動投資配置。

總結

QQNE 同 SPNE 兩款全新 ETF 嘅面世，充分反映咗現代金融市場極度成熟且具備高度彈性，能夠迅速回應社會情緒與部分公眾嘅特殊需求。無論投資者最終係咪選擇買入呢兩隻 ETF，又或者佢哋未來嘅回報表現會唔會優於包含馬斯克企業嘅傳統基金，呢項金融創新本身已經具有高度嘅市場觀察價值。

佢展示咗當今投資者除咗關注財務數據與市盈率外，亦愈來愈重視資金流向與個人價值觀嘅高度契合。隨住 SpaceX 上市嘅步伐逼近，市場對於馬斯克旗下企業影響力嘅討論勢必更加熱烈。呢兩隻「零馬斯克」ETF 提供咗一個清晰而具體嘅替代方案，讓部分投資者喺持續獲取美國大型企業增長潛力嘅同時，可以根據自身意願，喺投資組合中將特定人物嘅影響力降至最低。

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