Morningstar DBRS 報告解析|海灣地區航空網絡受阻對全球營運成本嘅影響

中東航空樞紐停擺：歐洲機場成替代方案？對香港投資者有咩啟示

全球航空網絡近期面臨重大考驗。根據 Morningstar DBRS 喺 2026 年 3 月 17 日發布嘅報告，海灣地區主要航空樞紐因區域領空關閉而突然停止運作 。呢次事件不僅阻礙咗日常航班升降，更加擾亂咗全球東西方嘅連接網絡 。對於一直關注航空、基建以及相關供應鏈板塊嘅香港投資者嚟講，了解今次航線大執位嘅贏家同輸家，以及對企業營運成本嘅長遠影響，具有相當高嘅參考價值。

中東領空關閉引發嘅全球航空網絡震盪

海灣地區一直係東西方航空交通嘅重要命脈 。憑藉優越嘅地理位置，該區將歐洲、亞洲、非洲以及其他地區緊密連接起嚟，並處理極大量嘅轉機旅客 。然而，受到與衝突相關嘅領空關閉影響，區內主要國際樞紐機場需要間歇性停止運作 。呢啲受影響嘅核心機場包括杜拜國際機場 (DXB)、阿布扎比扎耶德國際機場 (AUH) 同埋多哈哈馬德國際機場 (DOH) 。

呢種突如其來嘅停擺，直接導致原本依賴中東轉機嘅長途航線受到波及。報告提到，只要多個領空仍然處於關閉狀態，航空公司同埋機場喺協調更改航線時，將會面臨非常有限嘅選擇 。

數據整理：三大海灣樞紐嘅全球地位

為咗評估今次停擺對全球航空業嘅衝擊，我哋需要先了解呢三個中東機場嘅規模同影響力：

• 整體市場份額：根據國際機場理事會 (ACI) 嘅數據同埋機場披露嘅資料，呢三個最大嘅海灣樞紐喺 2025 年合計處理咗全球約 2% 嘅客運量 。
• 長途轉機角色：呢啲機場喺長途轉機客運方面扮演住舉足輕重嘅角色 。途經海灣合作委員會 (GCC) 機場嘅旅客當中，有很大一部分係喺其他大陸之間轉機嘅乘客 。
• 杜拜國際機場 (DXB)：作為全球最繁忙嘅機場之一，DXB 喺 2025 年處理咗超過 9,000 萬名乘客 。歷史數據顯示，DXB 嘅轉機客流比例相當龐大，目前仍然維持喺大約 45% 嘅水平 。
• 多哈哈馬德國際機場 (DOH)：每年處理大約 5,500 萬名乘客 。轉機乘客佔 DOH 總客運量超過 70% 。
• 阿布扎比扎耶德國際機場 (AUH)：目前每年管理大約 2,900 萬名乘客 。

呢啲數據反映出，三個機場嘅合併規模不僅喺其影響區域內具有重要地位，對全球航空業嘅連繫性亦同樣關鍵 。

歐洲樞紐接手？潛在受惠者與局限分析

面對中東機場運作中斷，部分未受容量限制且擁有穩健基礎設施嘅歐洲機場，可能會因為長途航班改道而短暫受惠 。不過，唔同嘅歐洲機場喺吸收呢批「分流客」嘅能力上有好大差異 。

具備優勢嘅替代樞紐：伊斯坦堡與法蘭克福

伊斯坦堡 (IST) 同埋法蘭克福 (FRA) 等大型歐洲樞紐，擁有龐大嘅長途航線網絡以及有利嘅地理位置，依然能夠促成東西方嘅轉機連接 。

• IST 同埋 FRA（程度較低）結合咗接近洲際客流嘅地理優勢，以及相對較高嘅營運彈性 。
• 呢個特質令佢哋成為接收受阻轉機客流最自然嘅部分替代選擇 。

受制於容量嘅傳統競爭對手

倫敦希斯路機場 (LHR)、阿姆斯特丹史基浦機場 (AMS)、巴黎戴高樂機場 (CDG) 同埋由 AENA 管理嘅馬德里巴拉哈斯機場 (MAD) 等歐洲機場，通常會同海灣樞紐競爭轉機乘客，尤其係歐洲至亞洲，以及歐洲至非洲嘅航線 。

• 雖然有潛在需求，但好多歐洲機場正面對容量同航班升降時刻 (slot) 嘅限制，呢一點同擁有充裕空間嘅海灣樞紐形成強烈對比 。
• 受容量限制或地理位置較遠嘅樞紐（如 LHR、CDG 或 AMS），即使有航空旅遊需求，佢哋吸收持續增加客量嘅能力亦都好有限 。
• 至於 MAD 等周邊樞紐，可能會透過選擇性增加長途航班班次或重新安排服務時間而獲得次要利益，但好難吸納到大量流失嘅轉機客 。

因此，歐洲樞紐所獲得嘅任何益處預料都係有限度嘅，並且可能只係短暫現象，當海灣地區運作恢復正常後就會逐漸消失 。

投資者視角：航空與基建板塊嘅潛在影響

對於香港投資者而言，除咗留意個別機場嘅客量變化，更重要係洞悉事件對宏觀營運環境嘅啟示。

首先，儘管海灣樞紐作為全球連接點嘅地位似乎好難被永久取代，但如果干擾情況持續或反覆出現，將會導致全球航空網絡變得更碎片化同埋缺乏效率 。對於高度依賴特定時段轉機 (bank-dependent) 嘅樞紐嚟講，重複發生嘅領空風險會推高營運成本，並且削弱轉機連接嘅可靠性 。航空公司嘅利潤空間可能會因為航線繞道、燃料消耗增加以及航班延誤而受壓。

其次，歷史經驗值得借鑒。報告指出，2010 年歐洲領空關閉以及近期嘅地緣政治衝突（例如俄羅斯同烏克蘭之間嘅持續戰爭）等歷史先例證明，即使係具備系統重要性嘅樞紐或空中走廊出現短暫停運，亦會對全球航空客運產生不成比例且持久嘅影響，尤其係喺替代航線有限嘅情況之下 。

如果海灣地區嘅轉機受阻情況持續或再次發生，歐洲機場可以容納更高比例嘅額外轉機航班，從而捕捉原本通常經由呢組 GCC 機場前往其他大陸嘅部分旅程 。投資者可以密切關注歐洲機場基建營運商（例如經營 MAD 嘅 AENA ）嘅短期收益數據，但同時亦要警惕全球航空業整體效率下降所帶嚟嘅系統性風險。

總結

綜合 Morningstar DBRS 嘅分析，中東三大機場嘅停擺雖然為部分歐洲機場帶嚟咗接收轉機客嘅契機，但受制於歐洲機場本身嘅容量樽頸同地理限制，呢種轉移好可能只係暫時性嘅緩衝措施 。長遠嚟講，中東樞紐嘅戰略地位難以輕易被取代 。投資者喺評估航空板塊時，應將焦點放喺地緣政治不確定性如何推高整體行業嘅營運成本，以及企業應對突發網絡中斷嘅靈活度之上。

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