Hermès｜Q3 2026 收入增長創近六年最弱！增長放緩背後有咩原因？中國奢侈品需求成焦點

Hermès 2026 年第三季度收入增長放慢至 4.3%，低過分析師原先預期嘅 5.2%，亦創近六年最弱季度增長幅度。雖然集團收入仍然上升，但中國市場消費疲弱、成衣及配飾部門收入轉跌，加上亞洲市場表現未如其他地區強勁，令市場重新關注高端奢侈品消費動力。今次增長放慢係短期波動，定係反映奢侈品市場需求出現更大變化？可以從收入增幅、各業務表現同管理層回應幾方面分析。

Hermès 收入增長低過預期　創近六年最弱季度表現

根據 Hermès 於 2026 年 10 月 22 日公布嘅財報，集團第三季度收入為 €40.96 億，按固定匯率計按年增長4.3%；按當期匯率計則增長 5.5%。

路透社報道指出，分析師原先預期收入按固定匯率計增長 5.2%，實際表現低過預期，亦係自 2020 年初以來最弱嘅季度收入增幅。當時疫情令 Hermès 等奢侈品牌需要暫停全球部分門市營業。

同 2025 年第三季度 9.6% 嘅收入增幅相比，今季增長速度明顯放慢；第二季度收入增幅亦有 6.7%。呢啲數字反映，Hermès 雖然仍然保持正增長，但增長動力正面對壓力。

要留意，「增長創近六年最弱」唔等於收入下跌。Hermès 今季收入仍然按年上升，重點係實際增幅低過市場預期，而且較過往季度放慢。

中國市場需求疲弱　成衣及配飾成為主要壓力之一

今次業績其中一個焦點，係中國市場消費環境。路透社引述 Hermès 財務總監 Éric du Halgouët 指出，中國市場目前相當困難，但集團對長遠前景仍然有信心，亦會繼續投資當地。

中國一直係全球奢侈品市場嘅重要消費來源。當消費者對經濟前景較審慎，購買時更重視商品種類、價格及實際需要時，唔同產品類別受到嘅影響亦可能有分別。

Hermès 第三季度成衣及配飾部門收入按固定匯率計下跌 2%。路透社報道指，當中部分銷量較大嘅配飾產品受到中國需求疲弱影響；財務總監亦表示，除中國以外，該部門喺其他地區仍然錄得增長。

呢個情況反映，品牌整體收入仍然上升，並唔代表所有產品線都同步增長。當市場需求出現變化，唔同產品類別嘅表現可能會拉開差距。

亞洲以外市場較有支持　美洲及日本仍錄增長

除中國市場以外，地區收入差異亦值得留意。根據 Hermès 官方財報，第三季度日本以外亞太區收入按固定匯率計持平，收入為 €16.50 億；日本市場則增長 9.6%，美洲增長 8.8%，歐洲整體增長 7.2%。

日本以外亞太區收入持平，並唔代表區內每個市場都冇增長。Hermès 提到，大中華區市場環境較困難，而韓國表現穩健。由於品牌冇獨立披露中國及香港收入，亦唔可以將整個亞太區數字直接視為中國或香港嘅銷售表現。

美洲、日本及歐洲部分市場嘅增長，為集團整體收入提供支持；但亞洲部分市場需求疲弱，仍然係理解今季增長放慢時不可忽略嘅因素。

奢侈品市場整體放慢　Hermès 仍要面對增長考驗

Hermès 嘅業績亦係近期奢侈品市場走勢嘅一部分。路透社報道提到，LVMH 早前公布嘅季度銷售表現同樣引起市場對奢侈品需求嘅關注；Kering 旗下 Gucci 亦受到中國需求疲弱影響。

不過，各品牌嘅產品組合、定價、客群及地區收入分布並唔相同，唔適合單憑一季數字就直接判斷邊個品牌更具抗跌能力。Hermès 皮具及馬具部門今季仍錄得 10.8% 增長，正好反映同一品牌內部唔同業務亦有明顯差異。

管理層仍看好長遠前景　未來要觀察咩？

面對增長放慢，Hermès 並冇撤回中期收入增長目標。官方財報表示，集團會喺複雜嘅經濟、地緣政治及匯率環境下，繼續推動中期收入增長。

不過，中期目標並唔代表每個季度都會保持相同增幅。接下來值得觀察嘅包括中國市場消費有冇改善、成衣及配飾部門能否恢復增長，以及日本以外亞太區收入會否重新上升。

另外，收入按固定匯率計同按當期匯率計嘅增幅亦有分別。Hermès 首九個月收入按固定匯率計增長 5.5%，按當期匯率計增長 2.9%，反映匯率變動亦會影響公布收入數字。

總結：增長仍然存在，市場更關注增長速度

Hermès 2026 年第三季度收入按固定匯率計增長 4.3%，低過分析師預期嘅 5.2%，並創近六年最弱季度增長幅度。中國市場需求疲弱、成衣及配飾部門轉跌，以及日本以外亞太區收入持平，均係今次業績受到關注嘅原因。

但集團收入仍然上升，皮具及馬具部門亦保持增長，因此現階段更準確嘅解讀係增長速度放慢，而唔係整體業務已經轉為收縮。未來幾季中國需求、各產品線表現及地區收入走勢，將有助判斷今次放緩係短期現象，定係奢侈品市場正進入一個增長較溫和嘅階段。

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