OpenAI 加速籌資搶佔先機 恐與 Anthropic 爭奪投資者資金

OpenAI 加速籌資以應對 Anthropic 上市壓力

根據兩名知情人士透露，OpenAI（股票代號：N/A）目前正加速尋求投資者承諾，希望喺競爭對手 Anthropic（股票代號：N/A）預計於 11 月中旬正式公開上市（IPO）之前，盡快完成新一輪籌資。呢次籌資進度異常之快，據悉可能會將 ChatGPT 嘅開發商 OpenAI 嘅估值推高至超過 1.4 兆美元。

呢個緊湊嘅時間表反映出 OpenAI 想喺 Anthropic 上市前搶先一步，因為兩間頂尖嘅 A.I. 實驗室目前接觸嘅投資者群體非常相似。此外，OpenAI 希望利用最近推出新模型後帶嚟嘅收入增長來吸引資金。消息指，軟銀集團（SoftBank Group，股票代號：SFTBF），總部設喺阿布扎比嘅 MGX 以及其他現有支持者，正洽談加入呢輪約 300 億美元嘅融資。

資本爭奪戰與估值壓力

目前兩間 A.I. 開發商都追求兆元級別嘅估值，但市場對於利率上升、科技股波動以及 A.I. 估值過高嘅審視日益增加，令兩者喺爭奪資本上競爭得更加激烈。OpenAI 喺上星期（10月13日至10月19日）與長期基金及主權財富基金舉行會議，而同一時間 Anthropic 則舉辦緊自己嘅投資者日。知情人士指出，OpenAI 呢輪融資嘅速度比一般同規模嘅發行要快得多。

投資者分析認為，OpenAI 需要大量資金來支持其龐大嘅基礎設施承諾，並強化資產負債表。如果 IPO 市場持續惡化，可能會延遲 OpenAI 原定於 2027 年嘅上市計劃，因此而家儲備資金至至關重要。

雖然兩間公司嘅股份都好搶手，但投資者面臨一個挑戰：佢哋必須喺短短幾日或幾星期內，評估並分配資金畀兩個複雜且競爭激烈嘅方案。部分投資者認為，OpenAI 採取積極籌資策略，係想鎖定啲可能會將資源投入 Anthropic IPO 嘅基金。

收入增長與財務數據之爭

OpenAI 向投資者推介其增長勢頭，指出喺推出 GPT-6 Astra 模型後，增長明顯加速。據知情人士透露，OpenAI 嘅年化收入已經達到 500 億美元，並預計到今年年底會升至 700 億美元。此外，OpenAI 亦降低咗部分廉價模型嘅價格以提升使用量，並向投資者表示未來可以進一步下調 A.I. 模型價格。

相比之下，路透社（Reuters）之前報導，Anthropic 截至 7 月嘅年化收入約為 650 億美元。Anthropic 告知投資者，其第三季度收入由第二季度嘅 116 億美元升至 168 億美元，但由於月度收入增長速度放緩，令投資者對其估值產生疑慮。

OpenAI 企圖喺 Anthropic 披露詳細財務資料前完成籌資，以免投資者將兩間公司進行直接對比。一旦披露，投資者可能會要求 OpenAI 首席財務官 Sarah Friar 提供更多關於收入增長同財務前景嘅細節。

喺會計處理上，OpenAI 採用淨額計算法（Net Basis），即先扣除合作夥伴份額。而 OpenAI 指責 Anthropic 誇大收入，因為後者將透過第三方雲端供應商銷售嘅合約全額計入總收入（Gross Value）。不過 Anthropic 之前告訴路透社，佢哋係遵循既定嘅會計準則。

Willkie Farr & Gallagher 資本市場共同主席 Edward Best（並非此交易參與者）分析指，OpenAI 可能想自行設定估值，而唔想受對手影響，因為目前喺準備上市嘅 A.I. 龍頭中，基本上係「兩強爭霸」。

市場波動影響 IPO 計劃

OpenAI 喺今年 3 月完成咗一輪破紀錄嘅 1220 億美元融資，當時估值為 8520 億美元，其中包括亞馬遜（Amazon.com，股票代號：AMZN）承諾投資高達 500 億美元。

然而，目前市場氣氛緊張。多間準備上市嘅公司決定等到 Anthropic IPO 完成後再行動，擔心喺科技股回調同市場波動期間競爭投資需求。部分後期階段公司亦調整私人籌資時間，避開 Anthropic 預計上市嘅時段。

路透社上星期（10月13日至10月19日）報導，由於 Anthropic 第三季度業績未達預期，部分投資者建議將其上市估值由原先追求嘅 2 兆美元下調至 1.5 兆美元左右。

自 9 月起，市場表現不穩，油價波動、債券收益率上升以及對 A.I. 安全性嘅關注，都影響咗投資者對科技股嘅胃口。投資者亦開始審視 A.I. 基礎設施嘅成本，包括為數據中心融資而借嘅債務。

其中雲端供應商 CoreWeave 成為焦點，由於投資者質疑其用於擴張嘅近 500 億美元借款，導致其股份同債務喺上星期（10月13日至10月19日）下跌。

呢啲不確定性導致原定於今秋繁忙嘅 IPO 市場受阻。由 Blackstone 支持嘅 AirTrunk REIT、Nvidia 支持嘅 Firmus 以及軟銀支持嘅 SB Energy 均已撤回或暫停上市。核能服務公司 Holtec 喺上個月撤回美國上市計劃時，將原因形容為由數據中心需求不確定性引起嘅「完美風暴」。

此外，被視為 A.I. 相關半導體需求指標嘅費城半導體指數（Philadelphia Semiconductor Index）成分股，喺不足兩星期內市值蒸發 1.6 兆美元，其中 A.I. 基礎設施公司承受嘅壓力尤其大。

總結

OpenAI 同 Anthropic 之間嘅競爭已經由技術層面延伸到資本市場。OpenAI 採取加速籌資策略，旨在利用目前的收入增長優勢，喺對手上市前搶佔投資資源並確立高估值。然而，面對整體科技股波動同 A.I. 基礎設施成本嘅質疑，兩間公司能否順利實現兆元級別嘅估值，仍取決於未來嘅財務表現同市場對 A.I. 商業化前景嘅信心。