12美國州份聯手入稟 阻止Paramount與Warner Bros.千億美元世紀合併

千億美元合併案生變？剖析Paramount與Warner Bros.交易的反壟斷爭議

荷里活影視產業近期迎來一場史無前例嘅巨變。Paramount Skydance早前宣佈以高達1,100億美元（企業價值）嘅作價，全面收購另一巨頭Warner Bros. Discovery (WBD)。如果交易成功，將會誕生一個掌握全球無數經典IP、新聞網絡同埋體育轉播權嘅超級媒體帝國。

不過，呢單被譽為「荷里活史上最大宗」嘅合併案，最近遇到重大法律挑戰。由加州檢察長Rob Bonta牽頭，聯同紐約州、亞利桑那州、科羅拉多州等合共12個美國州份，正式向聯邦法院入稟，要求阻止呢單交易。控方指控，合併案違反咗美國《克萊頓反壟斷法》（Clayton Act），將會嚴重損害市場競爭，最終令到廣大消費者、戲院老闆以及影視製作人員受害。

美國12個州要阻止呢單交易？

呢次12個州份嘅檢察長之所以採取法律行動，主要係基於三個核心市場嘅壟斷憂慮：

1. 涉嫌壟斷電影發行市場

根據加州檢察長Rob Bonta喺起訴書入面提供嘅數據，Paramount同Warner Bros.目前都位列荷里活五大電影發行商之一。如果兩間公司二合為一，合併後嘅新實體將會控制全美國大約27%嘅廣泛發行電影市場。更加值得關注嘅係，喺高票房大製作（Blockbuster）嘅範疇入面，新公司將會佔據超過30%嘅市場份額。

控方認為，發行商數量減少，意味住戲院喺排片同埋分賬談判上會完全失去議價能力。當市場上只剩下四間主要發行商（新實體、Disney、Universal同Sony）控制超過90%嘅大製作電影時，戲院老闆好難抗拒發行商提出嘅苛刻條件，最終呢啲成本好大機會轉嫁到觀眾身上，導致戲飛價格上升。

2. 影響收費電視頻道競爭

除咗大銀幕，電視市場亦係重災區。紐約州檢察長Letitia James指出，合併後嘅公司將會控制超過50個基本有線電視頻道，佔據相關市場約27%嘅份額。

Paramount目前擁有CBS、MTV、Nickelodeon等熱門頻道；而Warner Bros.就持有CNN、HGTV、Cartoon Network等。州政府擔心，新公司掌握住咁龐大嘅頻道組合，可以輕易向電視台及收費電視供應商施壓，大幅提高頻道轉播費（Carriage Fees）。如果供應商唔肯屈服，新公司甚至可以威脅全面「停播」（Blackout）。呢種市場力量最終只會令到普通家庭嘅電視月費百上加斤。

3. 荷里活業界強烈反對

合併案不但引起政府關注，亦觸發咗荷里活內部嘅強烈反彈。超過1,000名電影製作人、演員同埋業界專才聯署發表公開信，強烈反對呢單交易。聯署名單入面包括Jane Fonda、Joaquin Phoenix同埋Mark Ruffalo等知名巨星。

業界嘅擔憂非常實際：每次大型傳媒企業合併，為咗向投資者交代「協同效應」（Synergies），往往伴隨住大規模裁員同埋削減製作預算。Paramount高層之前亦向投資者表明，減少內容開支係合併後創造價值嘅其中一部分。對於演員同幕後工作人員來講，少咗一間大型製片廠，即係少咗一個賣劇本、爭取演出機會同埋獲得資金嘅渠道，長期落去會扼殺原創故事同多元化題材嘅生存空間。

Paramount與Warner Bros.合併案背景與影響

為咗更全面理解呢單新聞，我哋需要回顧一下交易嘅細節以及合併後嘅規模。

交易規模與細節

呢單交易其實經歷咗一場激烈嘅收購戰。喺2025年底至2026年初，串流巨頭Netflix曾經一度成為Warner Bros. Discovery嘅潛在買家。不過，由David Ellison領導嘅Paramount Skydance最終提出咗一個條件更好嘅全現金收購方案，以每股31美元嘅價格收購WBD所有發行股份。

成單交易對WBD嘅股權估值達到810億美元，連同債務在內，企業總價值高達1,100億美元。交易亦獲得多間大型銀行（包括Bank of America、Citigroup同Apollo）提供540億美元嘅債務融資支持。雙方原本預計喺2026年第三季完成交易。為咗表現誠意，Paramount更承諾如果交易未能夠喺2026年9月30日前完成，將會向WBD股東支付每季每股0.25美元嘅「滴答費」（Ticking fee）作為延遲補償。

合併後嘅媒體帝國版圖

如果順利過關，新公司將會擁有多達15,000部電影同埋數以千小時計嘅電視節目庫存。大家耳熟能詳嘅頂級IP將會歸於同一屋簷下，包括：

• Warner Bros.陣營：《哈利波特》（Harry Potter）、DC宇宙（蝙蝠俠、超人等）、《魔戒》（Lord of the Rings）、《權力遊戲》（Game of Thrones）。
• Paramount陣營：《職業特工隊》（Mission: Impossible）、《變形金剛》（Transformers）、《星空奇遇記》（Star Trek）、《海綿寶寶》（SpongeBob SquarePants）、《壯志凌雲》（Top Gun）。

喺串流平台方面，Paramount+、HBO Max同埋Discovery+好大機會進行資源整合，甚至合併成一個超級平台，直接挑戰Netflix同Disney+嘅統治地位。

各方回應與後續發展

面對12個州份嘅猛烈法律攻勢，涉事公司同埋其他監管機構都有唔同嘅反應。

Paramount嘅反駁

Paramount對呢場官司發表咗強硬嘅回應，批評州檢察長嘅指控係對反壟斷法嘅「根本性錯誤應用」，無論喺事實定係法律層面上都企唔住腳。公司強調，合併可以組建一間更強大嘅企業，去對抗目前主導行業嘅科技巨頭（例如Netflix、Amazon同Apple）。

同時，Paramount亦承諾，合併後會繼續支持傳統戲院，確保每年至少發行30部電影，而且每部電影都會有至少45日嘅全球獨家戲院上映期，然後先會放上串流平台或者影片點播（VOD）。佢哋警告，拖延交易只會損害娛樂圈員工嘅生計，因為科技顛覆已經令加州流失咗數以萬計嘅影視職位。

美國聯邦政府及英國政府取態

呢單官司其中一個最引人注目嘅地方，係州政府同聯邦政府嘅取態出現分歧。其實喺2026年6月中旬，美國司法部（DOJ）反壟斷局已經批准咗呢單合併案，認為交易唔會對競爭或消費者造成顯著傷害。加州檢察長Rob Bonta就批評聯邦機構「放棄職守」，強調反壟斷執法係民主對抗寡頭壟斷嘅防線。

除咗美國本土，海外監管機構亦開始介入。英國文化大臣Lisa Nandy喺6月底表示，有意要求英國通訊傳播局（Ofcom）同埋競爭及市場管理局（CMA）對呢單交易進行深入調查，呢個舉動可能會進一步拖慢交易嘅進度。

對香港、台灣及亞洲觀眾有咩影響？

雖然呢場反壟斷官司喺美國法院審理，但荷里活作為全球影視輸出嘅核心，最終結果絕對會波及香港以及一眾華人地區嘅觀眾：

1. 串流平台整合與格價： 目前香港觀眾主要透過HBO GO（部分地區為HBO Max）收睇Warner Bros.嘅節目。如果交易落實，未來的串流服務好可能會迎來大改版。雖然內容選擇變多，但喺缺乏競爭對手互相牽制嘅情況下，平台好大機會調整訂閱月費，消費者需要硬食加價。
2. 戲院大片數量與票價： Paramount承諾每年推出30部院線電影，但對於戲院營運商來講，兩大供應商合併代表住拎片嘅成本可能上升。如果香港嘅院線需要支付更高嘅分賬比例俾發行商，最終好可能透過調高戲飛價格來彌補利潤。
3. 原創內容多樣性減少： 合併必然帶來架構重組同資源精簡。為咗保證回報，新公司可能會將資金集中投資喺超級英雄或者知名續集（如《哈利波特》重啟版、《職業特工隊》續集），導致中小型預算嘅原創電影、非英語市場嘅投資減少，觀眾可以睇到嘅新鮮題材會相應下降。

附加資料：涉事公司與法案名詞解釋

為幫助大家更清楚理解新聞重點，以下整理咗相關嘅專業詞彙與背景資料：

• 《克萊頓反壟斷法》（Clayton Act）： 美國聯邦法律之一，主要用來防止商業行為大幅削弱競爭或產生壟斷。今次12州檢察長就係引用呢條法案嘅第7條（Section 7）入稟阻止合併。
• 滴答費（Ticking Fee）： 喺大型併購案中常見嘅條款。如果交易未能夠喺指定日期前完成，買家需要向賣家股東支付額外費用，補償等待期內嘅時間成本。今次交易若過咗2026年9月30日，Paramount每季要俾每股0.25美元嘅費用。
• 企業價值（Enterprise Value）： 衡量公司總價值嘅財務指標，計算方法係將公司嘅市值（Equity Value）加上總債務，再扣除現金。今次收購作價中，股權價值為810億美元，連同債務等計算，企業價值達1,100億美元。

總結

Paramount與Warner Bros. Discovery嘅千億美元合併案，已經由單純嘅商業交易，演變成牽涉美國州政府、荷里活業界以至全球觀眾利益嘅角力戰。一方面，電影公司認為合併係應對串流時代、對抗科技巨企嘅唯一出路；另一方面，州政府同電影人就擔憂壟斷會扼殺創意，最終要消費者埋單。

目前案件已經進入聯邦法院嘅司法程序。無論最終法院決定頒布禁制令，定係容許交易繼續推進，呢個結果都會重新改寫全球媒體產業嘅競爭格局。作為普通觀眾，我哋最關心嘅，始終係未來每個月俾嘅串流月費會唔會大幅增加，以及仲有冇高質素嘅原創影視作品可以欣賞。