2026 GBAI報告出爐｜香港營商指數穩守50以上，勞工成本成中小企最大挑戰

2026年第一季渣打大灣區營商景氣指數：內需強韌抵禦地緣政治風險，金融業表現一枝獨秀

「渣打大灣區營商景氣指數」（GBAI）由渣打銀行同香港貿易發展局（香港貿發局）合作推出，係市場首個針對粵港澳大灣區營商氣氛嘅前瞻性季度調查。調查每季訪問超過1,000間大灣區企業，透過數據反映各行業同城市嘅最新營商環境，幫投資者同企業制定合適嘅市場策略。2026年第一季嘅數據剛剛公布，到底喺環球經濟充滿變數嘅情況下，大灣區嘅營商氣氛有咩最新變化？本文為大家詳細拆解。

大灣區營商信心喺50分界線徘徊

根據最新公布嘅2026年第一季GBAI報告，即使面對油價急升同埋中東衝突持續等強勁逆風，大灣區企業嘅營商信心依然同上一季持平。營商活動嘅「現狀」指數輕微下跌0.4點至49.9，處於貼近50嘅中性水平。至於營商活動嘅「預期」指數為50.4，雖然比2025年第四季微跌0.6點，但依然保持喺50以上嘅擴張區間，反映企業對未來前景依然抱有正面態度。

深入剖析2026年首季營商現狀

要真正了解整體經濟環境，我哋需要深入拆解GBAI入面嘅各項子指數。數據反映出目前市場存在「內需強、出口弱」嘅情況。

內需表現強韌 蓋過出口疲弱

報告指出，雖然「新訂單」指數仍然低於50，但按季上升咗0.6點至48.7。當中值得留意嘅係「新出口訂單」下跌咗2.3點至47.5，意味住出口訂單跌幅較大。不過，「生產/銷售」嘅現狀指數維持喺53.2嘅擴張態勢，反映內地同香港嘅內需表現好大機會優於出口需求，成功支撐起整體營商氣氛。

企業定價能力與利潤表現

面對全球能源價格同貨運成本飆升，市場原本憂慮會觸發第二波成本上漲衝擊。但數據顯示，大灣區企業對自身嘅定價能力頗有信心。「成品/服務價格」現狀指數上升1.5點至58.2，而「利潤」現狀指數更加上升3.6點至51.1，重回擴張區間。不過，企業對未來就比較審慎，「利潤」嘅預期子指數跌破50，顯示企業擔心加價未必足夠抵消未來能源同原材料嘅成本溢價。

信貸與資金流動進一步收緊

喺資金環境方面，第一季嘅信貸現狀指數由上季嘅48.7降至47.9。受訪企業反映銀行調高咗放款利率，對借貸亦更為審慎。「銀行融資成本」同「銀行對於借貸的態度」兩項子指數分別再跌1.2點同1.6點，進一步深入50以下嘅收縮區間。「盈餘現金」同「應收賬款周轉率」同樣處於收縮水平，顯示資金流動持續偏緊，預期呢個情況會延續到第二季。

五大行業表現大比併：邊個板塊最硬淨？

不同行業喺今次調查入面表現各有差異，反映出經濟復甦步伐並不一致。

金融及專業服務業持續向好

服務業板塊表現最為突出。「金融服務」嘅現狀同預期指數都有大幅改善，現狀指數高達59.4，預期指數更達60.9。而「專業服務」雖然步伐略為放緩，但現狀（56.0）同預期（56.4）指數依然穩守50以上嘅健康水平。

創新科技業受惠國策預期攀升

雖然「創新和技術」行業嘅現狀指數微跌至50.7，但其預期子指數大幅躍升4.3點至52.7。報告分析認為，呢個躍升好大程度反映咗國家「十五五」規劃中持續推動技術創新政策所帶嚟嘅提振效應，令業界對未來充滿信心。

製造、貿易及零售業面臨挑戰

相對而言，「製造和貿易」行業繼續出現輕微收縮，第一季現狀指數為49.2，預期指數為49.4，均低於50。至於「零售和批發」業，雖然現狀（52.4）同預期（54.1）子指數仍然顯示按季擴張，但對比上一季嘅高位已經有所放緩。

大灣區各大城市營商環境分析

就城市表現分析，香港繼續發揮其作為國際金融及商業中心嘅優勢，表現相對平穩。

• 香港：現狀同預期子指數一齊回落至52.7，但依然穩居50以上。當中「金融服務」升幅特別顯著，「創新和技術」亦見改善，有效彌補咗「製造和貿易」收縮帶來嘅影響。
• 深圳：預期子指數回升至50.1，主要得益於「金融服務」同「創新和技術」板塊嘅顯著改善，同時「製造和貿易」嘅收縮幅度比預期小。
• 廣州：受「零售和批發」收縮拖累，廣州嘅現狀指數回落至49.1，跌穿50分界線。
• 佛山與東莞：佛山表現有明顯增進（現狀54.2），而東莞表現雖然有所放緩（現狀50.8），但兩市依然保持喺擴張區間。
• 澳門及其他城市：繼續處於50以下嘅收縮區間。

擴大內需政策對企業嘅實際影響

近年政府積極推行各項政策提振內需，到底邊幾項政策對企業最見效？報告嘅專題調查為大家解答咗呢個疑問。

貸款貼息與設備補貼最受歡迎

調查結果顯示，最能為企業帶嚟正面影響嘅政策係「中小微企業貸款貼息政策」（38.4%受訪者認同）同埋「大規模設備更新補貼政策」（36.9%受訪者認同）。另外，「消費品以舊換新補貼政策」（31.7%）同「個人消費貸款貼息政策」（30.4%）亦被認為具備實效。

線上銷售增長與成本下降

喺政策帶動嘅實際效果方面，有36.6%受訪企業表示政策有效促進咗「線上銷售業務增長」，亦有33.8%企業表示政策幫助到「經營成本下降」。另外，接近三成企業認為政策有助「線下銷售業務增長」（29.3%）同埋「融資難度降低」（28.3%）。

企業面臨嘅主要經營壓力與未來投資方向

了解企業嘅痛點同投資方向，對掌握未來經濟脈搏非常重要。

勞工成本高企成最大痛點

調查發現，高達54.9%嘅受訪企業認為「勞工成本」係目前主要嘅經營壓力，大幅拋離第二位嘅「租金成本」（41.7%）同第三位嘅「市場競爭」（33.3%）。報告特別指出，同大灣區其他城市唔同，香港企業對於「市場競爭」嘅關注度比「租金成本」更高，相信同近年跨境旅遊以及消費支出模式改變有密切關係。

人才招聘與培訓列為優先任務

雖然勞工成本帶來沉重壓力，但企業並冇減少對人才嘅投資。調查顯示，企業未來最優先投入資源嘅四大範疇分別係：

1. 人才招聘 (38.7%)
2. 市場推廣 (38.1%)
3. 員工培訓 (36.7%)
4. 數字化系統 (32.3%)

報告分析指出，過半企業關注勞工成本，同時又有大量企業將招聘同培訓放喺首位，呢個現象反映大灣區勞工市場好可能一直存在「技能錯配」嘅深層次問題。

總結：審慎樂觀 靈活應變

綜合2026年第一季嘅渣打大灣區營商景氣指數，我哋可以睇到企業喺面對外圍地緣政治同高息環境嘅雙重夾擊下，展現出強大嘅韌性。內需市場嘅平穩發揮咗重要嘅緩衝作用。對於香港及大灣區嘅營商者而言，未來的經濟環境仍充滿挑戰，特別係資金流動收緊同埋勞工成本上升等問題。企業需要善用政府嘅各項補貼政策，同時加強數字化轉型同人才培訓，以提升自身競爭力去應對未來嘅市場變化。

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