新加坡金管局維持貨幣政策不變 預期核心通脹將於明年中起明顯回落

新加坡金管局維持貨幣政策不變

新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore, MAS）喺今日（10月14日，星期三）宣布，維持現行貨幣政策不變。呢個決定出乎好多分析師嘅預料，因為喺今日公布之前，路透社（Reuters）訪問嘅 10 位分析師全部都預計 MAS 會採取緊縮政策，即係容許新加坡元進一步走強，以應對輸入性通脹。

除咗維持政策唔變，MAS 亦將核心通脹（core inflation）嘅預測範圍由之前嘅 1.5% 至 2.5%，縮窄至 1.5% 至 2%。

貨幣政策操作與預期

與其他依賴利率調整嘅中央銀行唔同，新加坡嘅貨幣政策係透過管理匯率嚟執行。MAS 會將新加坡元對主要貿易夥伴貨幣嘅名義有效匯率（S$NEER）維持喺一個唔對外公布嘅波幅（band）之內。透過調整呢個波幅嘅斜率（slope）、中心點（mid-point）同寬度（width），MAS 可以調控貨幣政策。

MAS 表示，會維持政策波幅嘅升值速度，而波幅嘅寬度同中心點亦唔會改變。目前嘅升值政策可以令新加坡元走強，從而抵銷短期內預期上升嘅輸入性通脹，確保通脹壓力喺 2027 年逐步緩解。MAS 強調，目前已經準備好有效應對中期價格穩定嘅風險，並會密切監察經濟發展。

回顧今年，MAS 喺 4 月同 7 月兩次提高咗政策波幅嘅升值速度，而 7 月份嘅升幅比 4 月份細。自 7 月起，S$NEER 喺升值波幅嘅上半部分溫和走強。

通脹趨勢分析：預計 2027 年會回落

喺第三季度嘅頭兩個月，新加坡嘅通脹有所上升，8 月份嘅核心通脹率升至 2.2%，係 2024 年 9 月以來嘅最高位。不過，MAS 預計到 2027 年，由供應端驅動嘅輸入性通脹會減慢，國內成本亦會保持低水平。

影響通脹嘅正面因素

• 供應端緩解：能源同食品商品嘅供應中斷預計會逐漸緩解。
• 生產力提升：服務業嘅單位勞動力成本增加將會因為生產力提升而得到控制。
• 政府補貼：政府會增加對醫療同教育嘅補貼，令 2027 年嘅服務業通脹維持低位。

潛在風險因素

儘管前景樂觀，但 MAS 認為目前通脹風險仍然偏向 l上行。如果全球能源或食品價格出現劇烈且持續嘅飆升，會推高新加坡嘅輸入成本。此外，如果 AI 相關嘅繁榮效應擴大，導致單位勞動力成本上升得太快，國內通脹亦可能會維持高位。

反之，如果利率升幅高於預期，或者 AI 投資出現大幅回調，可能會拖累經濟增長同通脹。另外，如果中東地區嘅能源生產同運輸恢復得比預期快，能源價格亦會更快下跌。

通脹預測數據整理

新加坡經濟增長前景

關於經濟活動，MAS 預計新加坡喺未來幾個季度會繼續穩定擴張。主要驅動力包括 AI 產品嘅強勁訂單，以及科技相關產業產能嘅增加。

新加坡貿易及工業部（Ministry of Trade and Industry, MTI）喺今日（10月14日）公布，新加坡第三季度國內生產總值（GDP）增長 5.4%，主要係由科技相關產業嘅強勁擴張所帶動。除咗科技業，建築業、金融服務同房地產亦表現穩健，但面向消費者嘅消費部門則顯現出某種疲弱。

長期展望

• AI 影響：AI 相關活動預計喺 2027 年下半年會有所放緩。
• 基礎建設：大型基礎設施項目嘅建設同金融服務活動預計會持續。
• 外部環境：新加坡主要貿易夥伴嘅經濟活動依然強勁，AI 投資維持咗區域及全球嘅工業生產同貿易。雖然能源成本上升對需求造成影響，但透過消耗現有庫存同財政措施，影響已經被控制。

總括嚟講，全球增長喺短期內將維持韌性，隨後會隨著 AI 相關增長由目前的異常高速狀態逐漸回落。同時，發達經濟體較高嘅利率同通脹亦會對最終需求增長造成壓力。

總結

新加坡金管局（MAS）喺今日（10月14日）選擇維持貨幣政策不變，顯示出對目前升值路徑足以應對通脹嘅信心。雖然短期內核心通脹仍有壓力，但透過 AI 產業帶動嘅經濟增長以及政府嘅補貼措施，預計新加坡經濟能維持穩健，並喺 2027 年實現通脹回落。