科技巨頭自研晶片夾擊：企業算力價格平穩下跌，消費級顯示卡卻因記憶體短缺難減價

Nvidia 市值大幅調整：算力市場供求逆轉，高頻寬記憶體成全新科技樽頸

長期企喺科技行業頂峰嘅人工智能（AI）晶片巨頭 Nvidia，喺過去呢兩個月經歷咗一段相當明顯嘅資產調整時期。根據彭博（Bloomberg）等財經媒體嘅詳細數據顯示，Nvidia 嘅股價由 2026 年 5 月 14 號嘅歷史高位計起，至今已經累計下跌咗大約 15% 至 16%。雖然公司嘅預期收入依然保持增長，但整體市值喺短短兩個月之內，就蒸發咗接近 1 萬億美元。

呢個跌幅令到唔少投資者感到意外，亦標誌住由人工智能熱潮引發嘅部分炒作正喺度回歸理性。如果對比預期收益，Nvidia 現時嘅估值甚至比標普 500 指數（S&P 500）嘅平均水平重要平，反映出投資者目前願意為 Nvidia 預期利潤支付嘅金額，已經低過美國一般大型上市公司。

資金流向改變：算力市場嘅焦點轉移

雖然 Nvidia 嘅市值面臨調整，但呢個情況並不代表資金已經完全撤出人工智能硬件基礎設施。相反，市場上嘅資金依然源源不絕咁湧入相關板塊，只不過係佢哋投資嘅對象發生咗轉變——大量資金正喺度由單純嘅圖形處理器（GPU）製造商，流向負責生產記憶體晶片嘅企業。

喺同一段時期入面，全球最大型嘅動態隨機存取記憶體（DRAM）製造商之一美光（Micron），公司市值幾乎翻咗三倍。呢個現象反映出一個好核心嘅市場轉變：記憶體已經取代咗運算晶片，成為現時數據中心建設嘅全新樽頸位。背後嘅原因其實好直接，喺過去一年入面，全球市場高度緊張嘅 GPU 短缺問題現時已經得到一定程度嘅舒緩，而各大數據中心現時最迫切需要嘅，反而係所有可以用資金買到嘅記憶體容量。

對於一直欣賞 Nvidia 技術成就嘅人嚟講，呢個發展可能會令人覺得有少少無奈。畢竟 Nvidia 嘅崛起背後有住非常龐大而且令人佩服嘅技術積澱。佢哋不僅開發咗大獲成功、畀全球人工智能研究人員廣泛採用嘅 CUDA 編程平台，令到 Nvidia 嘅 GPU 成為 AI 研發嘅標準配置；同時佢哋亦將 GPU 嘅發展速度推向咗一個前所未有嘅高峰。Nvidia 嘅成功絕對值得寫入教科書，佢哋生產嘅 GPU 亦係人類科技史上最複雜、最頂尖嘅硬件裝置之一。

相比之下，美光呢類記憶體公司嘅故事就顯得簡單得多。佢哋主要負責製造高頻寬記憶體（HBM）晶片，呢種高規格組件嘅目的係幫處理器以最快速度傳輸數據。呢項技術喺過去二十年入面，其實一直都係循序漸進咁提升效能。記憶體公司並冇喺短時間之內出現乜嘢顛覆性嘅技術突破，但因為現時 AI 運算對數據傳輸速度嘅要求極高，令到佢哋提供嘅產品價值突然間暴升。

由於市場需求增長嘅速度遠遠快過廠商擴充產能嘅速度，導致 DRAM 嘅公開市場現貨價（Spot Price）由 2023 年起一路上揚，喺過去一年之內甚至錄得接近十倍嘅升幅。數據反映出，成個科技行業喺 2025 年夏天嗰陣，都嚴重低估咗數據中心建設對記憶體容量嘅實際需求。

算力租賃價格回落與大型科技公司自研晶片

隨住市場上 GPU 供應增加，算力嘅價格亦開始出現調整。根據運算市場數據平台 Ornn 嘅統計，出租一張 Nvidia H100 GPU 一個小時嘅現貨價格，喺過去一年出現咗明顯嘅波動。呢個價格喺 2026 年 5 月左右達到咗大約每小時 3.20 美元嘅峰值，隨後就展現出持續而穩定嘅下跌趨勢。

呢個數據同 Nvidia 嘅股價走勢不謀而合。Nvidia 作為一間公司嘅市場價值，喺好大程度上同全球算力嘅價格捆綁一齊。當算力價格開始回落，Nvidia 嘅估值自然會承受壓力。與此同時，美光等記憶體陣營嘅企業，佢哋嘅價值就同居高不下嘅 DRAM 價格掛鉤，形成咗截然不同嘅形勢。

分析呢種市場差異嘅背後動力，主要可以歸結為最基本嘅供求關係。Ornn 嘅聯合創辦人兼首席技術官 Wayne Nelms 指出，現時包括 Google、Amazon、Microsoft 以至 OpenAI 喺內嘅科技巨頭，都已經陸續推出咗自家研發嘅客製化處理器（例如 ASIC 晶片），目的就係為咗減少對 Nvidia 嘅過度依賴。雖然呢啲科技巨頭自己研發嘅晶片喺綜合效能上，可能仲未可以完全同 Nvidia 最新款嘅旗艦產品相比，但對於處理特定嘅大規模運算任務嚟講，呢啲自研晶片已經「足夠好用」。當市場上出現更多選擇，自然就會將整體算力嘅租賃價格拉低。

現時越來越多具備實力嘅 GPU 與加速器競爭者加入市場，人人都想喺自家晶片領域分一杯羹。然而，喺記憶體領域，卻冇一間大型科技巨頭有能力自己生產 DRAM 晶片。Wayne Nelms 認為，除非高頻寬記憶體（HBM）技術出現重大突破、市場供求結構發生根本轉變，或者有全新嘅重量級玩家進入記憶體製造市場，否則現時呢種「算力降價、記憶體漲價」嘅局面依然會維持一段頗長嘅時間。

對 Nvidia 嚟講，呢個無疑係一個令人有些少懊惱嘅局面，但同時亦係佢哋自身成功所帶來嘅副作用——正因為 Nvidia 證明咗 AI 算力擁有巨大價值，才會引來全天下嘅競爭者湧入呢個市場，結果反而畀技術相對單純、看似冇咁具話題性嘅記憶體公司喺背後賺取咗利潤。

Nvidia 嘅應對策略：巨額股份回購與提高股息

面對市值縮水同埋投資者情緒嘅轉變，Nvidia 亦迅速採取咗積極嘅財務策略去平息市場嘅焦慮。根據 Yahoo! Finance 嘅市場報道，Nvidia 已經對外宣佈將會推行一項高達 800 億美元嘅股份回購計劃，希望透過喺公開市場買回自家股票，嚟提振市場信心並穩定股價。

除咗巨額回購之外，Nvidia 亦大幅度提高咗佢哋嘅派息政策，將每股股息由原本非常微薄嘅 0.01 美元，大幅度調高至 0.25 美元。喺股市入面，當一間公司選擇將手頭上嘅現金用作大規模回購或者提高派息，通常代表管理層希望向外界傳遞一個訊號：公司依然擁有極為強勁嘅現金流產生能力，而且認為現時嘅股價被市場低估。

不過，市場分析師對於 Nvidia 呢套組合拳嘅成效持有分歧意見。部分對後市充滿信心嘅投資者新聞認為，Nvidia 憑藉喺 AI 數據中心市場建立嘅極高技術壁壘同生態圈（如 CUDA 平台），絕對有能力重拾升勢，現時嘅調整只係健康嘅市場洗牌。

不過亦有另一派分析師表現得相對憂慮，佢哋指出 Nvidia 未來需要面對幾大難題：

• 記憶體採購成本高企：全球記憶體採購價格持續走高，會直接蠶食硬件設備嘅利潤空間。
• 科技巨頭自研晶片：大型客戶自行研發晶片嘅速度比預期中快，令 Nvidia 嘅市場議價能力面臨挑戰。
• 股東持有量過於集中：之前市場上投資者對 Nvidia 股票嘅持有量過於集中，當大家開始分散風險嗰陣，股價短期內好難再出現好似過去幾年咁爆發式嘅增長。

消費級顯示卡市場：高昂記憶體成本令減價成奢望

對於一般香港市民、電腦玩家或者需要進行影音創作嘅普通讀者嚟講，大家未必最關心華爾街嘅股票走勢，反而最在意嘅係：既然數據中心嘅 GPU 出現供過於求、算力租賃價格跌咗，咁買落部電腦度打機或者做嘢嘅消費級顯示卡（例如 Nvidia GeForce RTX 系列），售價會唔會跟住回落，甚至跌返去以前未有 AI 泡沫之前嘅水平？

如果大家抱住呢個期待，現實嘅情況可能會令人失望。通常情況下，當一間公司嘅市值大跌或者主要業務面對競爭，往往會考慮透過降低產品售價嚟吸引更多買家、收復失地。不過喺現時呢個獨特嘅科技生態環境入面，Nvidia 好難喺消費級顯示卡市場實施大規模減價。

正如前面提到，導致 Nvidia 市值受壓嘅核心原因之一，係全球 RAM 與記憶體晶片嘅嚴重短缺。呢個短缺問題不僅影響到企業級數據中心，同樣會直接轉嫁落去所有電子消費產品身上。不論係手提電話、平板電腦，定係裝喺個人電腦入面嘅顯示卡，全部都需要用到大量嘅記憶體（即係顯示卡上面嘅 VRAM）。

根據科技媒體 Tom's Hardware 針對今年顯示卡零售市場嘅長期追蹤觀察，全球市場上顯示卡嘅售價現時不跌反升。特別係定位最頂尖、規格最高嘅旗艦級顯示卡（例如最新世代嘅 RTX 5090），喺零售層面嘅價格甚至比官方定價翻咗超過一倍。造成呢個現象嘅罪魁禍首，正正就係顯示卡內部所需嘅高速記憶體組件成本大幅上漲。

因此，對於現時有需要組裝電腦或者升級硬件嘅香港讀者，市場專家給予咗好務實嘅消費建議：

1. 避免盲目追求頂級旗艦

如果大家現時打算入手最頂尖嘅型號（例如 RTX 5090），代價將會非常高昂，而且性價比會因為嚴重的市場溢價而變得好低。

2. 選擇中階定位產品

相較之下，選擇購買中階定位嘅型號（例如 RTX 5070），喺現時嘅市場環境下會係一個相對明智而且客觀上更具效益嘅決策，能夠平衡日常工作與娛樂需求。

總括而言，不論 Nvidia 喺面對華爾街壓力時會唔會推出乜嘢優惠或者折讓，一般用家都唔應該指望短期內顯示卡嘅價格會跌返去 AI 熱潮爆發之前嘅平穩水平。只要全球記憶體晶片供應鏈嘅產能樽頸一日未得到解決，生產成本居高不下嘅現實就會一直維持落去。

相關市場數據與事實整理

為咗等讀者可以更清晰咁理解現時人工智能硬件市場嘅實際轉變，以下整理咗近期核心數據嘅對比與事實分析：

總結：硬件市場邁向理性發展階段

從客觀嘅角度去睇，Nvidia 近期喺資本市場上所遭遇嘅挫折，並非代表人工智能行業嘅終結，而係反映出成個硬件供應鏈正喺度經歷一場深刻嘅理性調整。過去市場將所有目光同資金都集中喺運算核心（GPU）身上，忽略咗一個完整系統必須依靠各個組件協調運作。

當算力供應隨著競爭者加入同埋科技巨頭自研晶片而變得充足之時，基礎設施嘅短板——亦即係記憶體傳輸速度與容量——就徹底暴露咗出嚟。呢種「算力價值回落、記憶體價值暴升」嘅市場生態，表明咗未來人工智能基礎建設嘅利益分配將會更加分散，唔再由單一巨頭壟斷一切。對於一般讀者與消費者而言，理解呢種宏觀供應鏈嘅供求轉變，有助我哋喺面對消費市場上各類科技硬件價格波動嗰陣，能夠保持理性嘅觀察，並根據自身嘅實際需求作出最合適嘅安排。