市場動盪避風港邊個最穩？分析AI拋售、能源危機與歐洲政局下嘅資產選擇

市場不安導致避風港資產需求強勁

喺今日（2026年10月20日），全球市場面對多重壓力，導致投資者對避風港資產（Safe-haven assets）嘅需求非常強烈。目前市場主要受到三大因素影響：首先係人工智能（AI）熱潮出現疲態導致科技股震盪；其次係伊朗（Iran）戰爭持續，令能源價格維持高位；最後係各國政府高額債務問題依然令人擔憂。

不過，今年傳統避風港嘅表現同預期有所出入。例如黃金喺伊朗戰爭爆發之初反而被拋售，因為投資者需要套現以彌補其他資產嘅損失。而曾經被視為全球最安全資產嘅政府債券，價格亦變得相當波動。

避風港資產表現詳細分析

美元：複雜嘅愛恨關係

美元（股票代號：USD）打破咗去年「拋售美元」嘅趨勢，自從伊朗戰爭開始以來，由2月下旬起反彈咗約 4%。呢個走勢強化咗美元喺全球壓力時期作為首選避風港嘅地位，主要原因係美國經濟強勁、利率較高，以及美國作為能源出口國嘅身份。

但係，美元嘅長期避風港地位依然面對挑戰，例如超過 40 萬億美元嘅債務積壓以及政策不確定性。此外，由於 AI 投資熱潮帶來大量資金流入美國股市，一旦科技股被拋售，美元亦會受到影響。

法國興業銀行（Societe Generale）首席外匯策略師 Kit Juckes 指出，美元可能接近牛市尾端，上升空間有限。不過，由於目前全球處於能源危機，美元作為「石油貨幣」（Petrocurrency）嘅特性，令投資者暫時唔敢大舉做空美元。

瑞士法郎：歐洲動盪時嘅首選

當歐洲出現政局不穩，特別係法國（France）債券市場混亂時，瑞士法郎（CHF）成為咗投資者嘅首選。本月瑞士法郎對歐元（EUR）升值超過 2%，有望創下 2023 年底以來最大嘅單月漲幅。

ABN Amro 高級外匯及石油策略師 Georgette Boele 分析，法國公共財政問題以及法國同西班牙（Spain）嘅選舉不確定性，都支持咗法郎嘅走勢。同時，投資者唔再傾向用低利率嘅法郎嚟進行套利交易（Carry trades），而係選擇持有具有避風港屬性嘅貨幣。

分析指，AI 相關嘅市場不安亦會令瑞士法郎獲益。

德國債券：相對贏家

政府債券嘅避風港名聲早被財政憂慮打擊，美國同日本嘅借貸成本近期均創下數十年新高。不過，科技股拋售反而重新激發咗對債券嘅需求。

一個值得留意嘅現象係，喺本月初美國同法國 10 年期債券收益率觸及 24 年高位之際，德國債券（Bunds）嘅收益率反而下跌（即價格上升）。呢個現象顯示，擁有 AAA 信用評級嘅德國債券喺主要經濟體之中依然係極之安全嘅避風港。

德國聯邦銀行（Bundesbank）行長 Joachim Nagel 表示，喺債券市場混亂之際，德國將繼續成為歐洲嘅穩定之錨。TwentyFour Asset Management 基金經理 Johnathan Owen 亦指出，投資者擔心歐洲出現連鎖反應，而德國債券成功扮演咗歐洲風險規避（Risk-off）工具嘅角色。

短期債券：被忽略嘅避風港

投資者認為，主要經濟體嘅高債務問題會持續影響長期債券嘅避風港地位。相比之下，短期政府債券對債務問題嘅敏感度較低，因此能提供較好嘅保護。

Wren Sterling 首席市場策略師 Rory McPherson 表示，由於對債務同赤字嘅擔憂，佢哋目前偏好短期債券，而唔會買入長期債券。

黃金：依然保有吸引力

黃金作為傳統避風港，今年走勢較為起伏。1月份金價曾觸及每盎司 5,595 美元嘅歷史新高，但伊朗戰爭爆發後，投資者為彌補其他損失而套現，導致金價下跌。到 8 月份，由於通脹憂慮以及市場認為美國聯儲局（Federal Reserve）對抗價格壓力不足，金價再次反彈，目前交易價約為 4,175 美元。

分析指，各國央行嘅持續買入以及避風港需求，將支持金價維持喺 4,000 美元以上。雖然高利率會限制金價上升空間，但地緣政治緊張同美國財政憂慮將喺長遠支持金價。

Julius Baer 分析師 Carsten Menke 認為，長遠嚟講，黃金將繼續獲益於央行買盤以及對美國債務同利息負擔嘅擔憂。

避風港資產特性比較總結

總結

喺當前複雜嘅市場環境下，單一嘅避風港資產已經唔能夠應對所有風險。美元雖然強勢但受債務問題困擾，黃金則在波動中維持價值，而德國債券同瑞士法郎則喺歐洲動盪中顯現出其獨特價值。投資者需要根據對 AI 科技股、能源價格以及地緣政治嘅預期，靈活調整資產配置。