Tim Cook財報會議告別作：蘋果Q3營收破紀錄惟盤後股價受壓，App Store與供應鏈隱憂浮現

蘋果公司（股票代號：AAPL）2026年第三季業績總結：Tim Cook 告別作與三大隱憂

喺昨日星期四（7月30日），蘋果公司（股票代號：AAPL）正式公佈咗2026財政年度第三季（截至6月底）嘅財務業績。雖然整體營收創下同期歷史新高，不過盤後股價卻一度下跌超過4%。呢次財報會議備受全球投資者與科技界關注，原因之一係現任行政總裁 Tim Cook 確認，呢次係佢最後一次以行政總裁身份主持業績發佈會。佢將會喺今年9月1日正式轉任為執行董事長（Executive Chairman），而行政總裁一職將會由現任硬件工程高級副總裁 John Ternus 接任。

雖然領導層順利交接，而且整體帳面數據亮眼，但財報細節中透露出嘅供應鏈壓力、記憶體組件價格飆升，以及服務板塊收入未達華爾街分析師預期，都成為消費者與投資者需要密切留意嘅重點。本文將為大家詳細比較同埋梳理呢次財報嘅核心資訊。

業績亮點：營收破紀錄與 15 億訂閱里程碑

根據最新公佈嘅數據，蘋果公司喺第三季嘅總營收達到1,094億美元，比舊年同期增長16%，創下6月份季度嘅歷史新高；淨利潤則達到298億美元，按年增長27%，每股攤薄盈利為2.02美元。值得留意嘅係，受惠於美國最高法院推翻先前嘅全球關稅政策，關稅退稅為蘋果帶嚟咗大約2%嘅毛利率提升（佔每股盈利約0.11美元）。

喺硬件銷售方面，表現最出眾嘅係 iPhone 以及 Mac 電腦系列：

• iPhone： 營收達到543億美元，增長高達22%。主要受惠於市場對新機型嘅強勁需求，同時喺多個主要市場（包括美國、英國、中國城市地區及日本等）穩佔銷量冠軍。
• Mac： 產品線錄得29.7%嘅顯著增長，營收達到104億美元。財務總監 Kevan Parekh 指出，配備最新晶片嘅 MacBook Neo 以及 MacBook Pro 銷情特別理想，甚至有超過一半嘅美國教育機構採購 MacBook Neo 嚟取代原有嘅 Windows 或 Chromebook 設備。
• iPad 與穿戴設備： iPad 業務表現較弱，營收為62億美元，按年下跌約5.9%；而包含 Apple Watch 及 AirPods 嘅穿戴式與家居設備板塊，則錄得79億美元營收，按年微增6%。

除咗硬件，蘋果生態系統嘅粘性亦持續增強。Kevan Parekh 宣佈，蘋果平台嘅付費訂閱人數正式突破15億大關，相比起2023年公佈嘅10億人，短短三年間大幅增長咗50%。呢個數字涵蓋咗 Apple Music、iCloud+、Apple TV 以及 App Store 內嘅第三方應用程式訂閱。不過，即便訂閱人數創新高，服務板塊嘅整體表現依然隱藏住一定嘅挑戰。

隱憂一：記憶體價格暴漲，產品加價潮或將持續

對於一般消費者嚟講，最關心嘅莫過於產品定價趨勢。Tim Cook 喺會議上坦言，蘋果早前「非常勉強地（reluctantly）」調高咗部分 Mac 同埋 iPad 嘅售價，主要原因係目前記憶體（Memory）市場正面臨佢形容為「百年一遇嘅洪水級別（100-year flood）」嘅價格暴漲。

Tim Cook 解釋，蘋果喺6月季度支付嘅記憶體採購成本比3月季度高，預計9月季度相關成本將會進一步攀升。雖然蘋果現時可以透過消耗早前累積嘅庫存，以及盡量壓低其他非記憶體零件嘅成本嚟抵銷部分壓力，但長遠嚟看，記憶體價格持續上升對利潤率依然構成直接威脅。

目前全球 DRAM 記憶體市場主要由三間大型供應商主導。早前有消息指，蘋果正尋求美國政府批准，向中國供應商（如長鑫存儲 CXMT 及長江存儲 YMTC）採購記憶體以用於美國以外銷售嘅設備。當被問及增加供應商會否令產品降價時，Tim Cook 態度保守，佢表示增加供應商確實有助穩定貨源供應，但未必能夠直接壓低定價。呢番言論意味住，如果組件成本持續高企，蘋果未來推出嘅新產品（例如預計喺9月份發佈嘅新一代 iPhone 系列）亦好大機會面臨加價壓力。

隱憂二：服務收入未達預期，App Store 面臨監管挑戰

雖然15億付費訂閱係一個重要嘅里程碑，但蘋果第三季嘅服務板塊（Services）營收為307.4億美元（按年增長12%），稍微低過華爾街分析師預期嘅312.2億美元。呢個落差成為蘋果股價喺盤後受壓嘅主要原因之一。

Kevan Parekh 喺會議中解釋咗幾個拖累服務板塊表現嘅核心因素：

1. 匯率波動： 外匯逆風（Foreign exchange headwinds）係最大嘅拖累因素，對營收數字造成咗直接嘅負面影響。
2. 基數比較： 舊年同期蘋果受惠於電影《F1》嘅戲院發行收入，今年缺乏同等規模嘅項目，令按年比較基數較高。
3. 手機遊戲增長放緩： 手機遊戲市場整體出現疲弱，直接影響咗 App Store 嘅抽佣收入。
4. 各國政策改變： 蘋果近期喺全球多個地區面臨嚴峻嘅監管壓力，被迫改變 App Store 嘅商業模式。例如喺美國，法庭裁決要求蘋果容許應用程式內包含引導至外部付款嘅連結（link-out transactions），導致蘋果無法收取佣金；而喺日本、巴西以至歐盟地區，蘋果亦因為當地新法規而需要下調收費比例或開放第三方應用程式商店。

儘管面對重重挑戰，蘋果強調服務板塊基礎依然穩健。雲端服務、支付服務（Apple Pay）以及廣告業務（Apple Ads）均錄得雙位數增長。蘋果未來亦計劃透過 Apple Cash 嘅帳單分拆功能，以及與金融科技公司 Klarna 合作推出嘅升級計劃，進一步擴大服務板塊嘅盈利能力。

隱憂三：供應鏈遇樽頸，下一季缺貨問題將加劇

喺展望第四季（即9月季度）時，蘋果發出咗明確嘅產能預警：供應鏈限制將會「顯著增加（increase significantly）」，預期會嚴重影響 iPhone、iPad 以及 Mac 產品嘅交貨能力。

Tim Cook 強調，今次嘅缺貨危機並唔係一般嘅供應商失誤，而係一個「需求預測問題」。因為 iPhone 同埋 Mac 嘅市場需求遠遠超出咗蘋果當初嘅樂觀預期，導致供應鏈出現產能樽頸。目前最大嘅限制在於生產先進製程晶片（Advanced nodes for SoCs）嘅產能不足。加上目前供應鏈嘅靈活度比以往低，蘋果無法喺短時間內大幅提升產量來填補缺口。

Kevan Parekh 預計，受外匯逆風及產能受限雙重打擊，下季度整體公司營收增長將會放緩至9%至11%之間，其中 iPhone 嘅營收增長預計維持喺中雙位數（mid-teens）。投資銀行摩根大通（JP Morgan）嘅分析報告亦指出，高昂嘅零件價格加上供應受限，將會對蘋果短期營運造成壓力，並將目標價由345美元微調至340美元。不過，摩根大通認為缺貨只會將銷售額推遲到之後嘅季度，而唔會令實質訂單流失，因此對蘋果嘅長期基本面依然保持樂觀。

未來展望：Apple Intelligence 與全球市場佈局

除咗硬件產能與組件成本，人工智能（AI）絕對係主導蘋果未來發展嘅關鍵。蘋果喺早前嘅全球開發者大會（WWDC26）上公佈咗全新嘅 Siri AI 以及 Apple Intelligence 功能。Tim Cook 表示，開發者與公眾測試版嘅早期反饋「極之理想」，並認為基於個人語境並深度整合到作業系統中嘅 AI，將會徹底改變用戶使用設備嘅方式。

運算成本方面，蘋果將會採用混合模式（Hybrid model），結合自家數據中心以及第三方雲端服務嚟處理 AI 請求。雖然研發與營運開支（OpEx）因此有所增加，但蘋果預期未來當用戶高度依賴 Siri AI 時，好大機會需要升級 iCloud+ 嘅儲存空間或購買額外嘅運算配額，為服務板塊帶嚟新嘅增長動力。

不過，AI 功能嘅全球推廣依然面臨地區性挑戰。Tim Cook 透露，受限於歐盟嘅數碼市場法案，iPhone 及 iPad 暫時未能喺歐洲推出 Apple Intelligence，目前僅限於不受該法例涵蓋嘅 Mac 電腦上使用；而喺中國市場，蘋果雖然剛獲批推出部分基礎 AI 功能（如相片清理等），但要全面引入 Siri AI 仍然需要完成後續嘅審批工作。

總結：投資者與消費者需要注意嘅重點

總括嚟講，蘋果公司喺2026年第三季交出咗一份亮眼嘅成績表，證明咗其硬件產品與服務生態嘅吸引力依然強大。Tim Cook 喺正式交棒畀 John Ternus 前，成功為公司保持咗強勁嘅營收動力。

不過，對於香港以至亞洲區嘅消費者嚟講，未來幾個月需要有心理準備面對兩大現實：第一，受記憶體成本高企影響，未嚟新一代蘋果產品有好大機會調高售價；第二，由於先進製程晶片產能受限，喺年底旺季購買熱門產品（例如新款 iPhone 或 Mac）時，可能會遇到交貨期延長甚至缺貨嘅情況。如果有意更換設備，可能需要提早規劃。

對於投資者而言，雖然短期內需要消化供應鏈樽頸、組件成本上升以及 App Store 政策改變帶來嘅陣痛，但隨住 Apple Intelligence 嘅逐步普及，加上龐大嘅15億付費訂閱用戶群，蘋果嘅長期護城河依然深厚。新任行政總裁 John Ternus 上任後如何帶領蘋果應對全球供應鏈重組及 AI 競爭，將會係下一個市場焦點。